□ 孙文佳 刘凯雷

　　2024年12月初，“欧佩克+”延长自愿减产计划至2025年一季度末，叙利亚阿萨德政权被推翻加剧地区不确定性，美欧威胁强化对俄罗斯石油制裁，国际油价上行。当月中旬，巴以谈判释放积极信号，美联储继续降息25个基点但表示未来降息步伐或放缓，国际油价转跌。当月下旬，市场对需求前景依然担忧，特朗普重申将取消传统能源限制，国际油价继续下行。临近月末，寒潮来临提振取暖油需求，国际油价略有回升。12月WTI、布伦特均价分别为69.60美元/桶和73.05美元/桶，环比分别上升0.06美元/桶和下降0.35美元/桶。影响近期油价走势的因素主要包括以下几个方面：

　　首先，从基本面看，市场更趋宽松。一是美国经济前景向好支撑石油需求保持增长。美国三季度GDP增速大幅上涨至3.1%，12月综合PMI初值为56.6，11月PCE物价指数全线低于预期，经济前景向好支撑美国周度石油需求持续高于往年，炼厂原油加工量保持近5年高位水平。预计2025年一季度，美国石油需求季节性环比降幅收窄至20万桶/日。二是一揽子增量政策助推中国石油需求小幅回升。海关总署数据显示，2024年11月中国原油进口4852.1万吨，环比上涨8.56%，同比上涨14.3%，7个月以来首次出现同比上涨。中国宏观调控政策进一步明确，财政政策更加积极，货币政策适度宽松，预计2025年石油需求增幅为20万桶/日。三是“欧佩克+”再次延长减产计划，但难以改变基本面弱势局面。2024年11月，“欧佩克+”原油产量环比增加31万桶/日，至4140万桶/日，主要因为利比亚供应持续恢复和哈萨克斯坦检修结束。阿联酋、伊拉克、俄罗斯依然分别超产33万桶/日、30万桶/日和27万桶/日。2024年12月5日，第38届“欧佩克+”部长级会议召开。会议决定，将2023年11月宣布的220万桶/日额外自愿减产延长至2025年3月底。全球石油需求出现边际改善，但整体仍延续疲软态势，“欧佩克+”推迟退出自愿减产并不能从根本上改善市场基本面，只是延缓了市场进入过剩的过程。

　　其次，从地缘局势看，中东地缘局势不确定性仍存，美欧或持续威胁制裁俄罗斯石油以争取谈判筹码。本轮中东冲突已持续一年有余，始终未对石油供应产生实质性影响，市场对该地区局势的敏感度逐渐下降。俄乌方面，近期美欧频繁发声加强对俄罗斯石油制裁，一方面企图在特朗普上任前留下“政治遗产”，另一方面争取日后对俄罗斯谈判筹码。预计本轮制裁难以对市场基本面产生影响，仅提供短线情绪支撑。

　　最后，从金融面看，美联储如期降息，但未来降息步伐可能放缓。当地时间2024年12月18日，美联储将联邦基金利率的目标区间下调25个基点至4.25%～4.5%。这是美联储2024年9月以来连续第三次降息，降息幅度符合预期。美联储主席鲍威尔发布声明称，通胀降低的进展比预期慢，美国正处于或接近放缓降息的时刻。

　　综合判断，“欧佩克+”延长减产不能扭转基本面弱势局面，同时特朗普近期多次承诺，将在上任首日发布多项促进传统能源生产的行政命令，并取消天然气出口禁令，兑现大举进行油气钻探和水力压裂的竞选承诺。预计2025年一季度国际油价延续下行趋势。

　　作者单位：中国石油集团经济技术研究院